到港预增 豆粕跟涨能否延续

　　周度要闻：

　　Conab:截止4月16日当周，巴西大豆收获完成87.1%，前周84.9%，上年同期89.9%。预估巴西产量1.2243亿吨，出口7700万吨。

　　Anec:预计巴西4月出口大豆1198万吨，上周预估1202.3万吨。

　　USDA作物生长报告：截止4月17日当周，美国大豆播种1%，去年同期3%，五年均值2%。

　　USDA干旱监测：截止4月19日当周，大豆产区约19%的面积处于干旱，前周为21%。

　　NOPA:3月美国压榨大豆1.818亿蒲式耳，低于预期的1.820亿蒲。前月1.651亿，上年同期1.780亿蒲。

　　布交所：截止4月20日，阿根廷大豆鼓粒99.4%，成熟率84.3%，收获30.8%，上年同期收获18.5%，前五年平均收获42.2%。

　　罗交所：预计阿根廷21/22年度收获大豆4120万吨，此前预估4000万吨。

　　钢联：截止4月15日当周，油厂压榨大豆141.25万吨，开机率49.1%。预期下周压榨继续升至164.8万吨，开机率57.28%。

　　上海邦成：截止4月15日当周，国内大豆库存248.9万吨，周度增加34.6万吨；豆粕库存27.3万吨，周度-3.4万吨。

　　美豆出口旺盛，提振市场信心

　　1.1 美豆压榨整体表现较好

　　NOPA显示，3月美国压榨大豆494.38万吨，环比增加10.12%，上年同期是环比增加14.71%；同比增加2.12%，较五年同期均值高出6.38%。

　　21/22年度9-3月累计压榨大豆3353万吨，较上年同期的3342万吨增加11万吨，为历史同期最高压榨量。

　　1.2 美豆油涨价推动美豆榨利继续冲高

　　截止4月15日当周，美豆压榨利润继续上涨，当周为4.19美元/蒲式耳，前周3.84，上年同期1.88美元。榨利上涨，主要因豆油价格推动。

　　2017年以来，美豆出油率大致稳定在19.8%，出粕率在77.5%，两者合计在97.3%。

　　1.3 美豆出口旺盛，提振市场行情

　　本周美豆旧作出口继续旺盛，截止4月14日当周，21/22年度美豆出口46.02万吨，近4周已经累计净售306万吨。迄今累计出口4602万吨，低于上年同期的5572万吨，但高于五年均值4218万吨。

　　迄今21/22年度未执行1108万吨，出口+未执行5710万吨，占出口计划5756万吨的99%，上年同期100%，五年均值95%。年度未完成只有46万吨。

　　当周美豆新作出口也比较客观，净售124万吨(其中对华净售66.9万吨)，高于上周的45.8万吨。为3月迄今最好表现。

　　迄今累计销售22/23年度新作大豆1016万吨(其中对华656.2万吨)，上年同期619万吨。

　　1.4 中国增加美豆采购

　　截止4月14日当周，美国对华销售旧作49.64万吨，销售新作66.9万吨。高价下中国增加美豆采购，主要因为中国采购不足，缺货严重。而相比于近月的巴西大豆，美豆利润略好。

　　近四周，美豆累计对华销售旧作196万吨，销售新作94万吨。

　　当周对华出口29.4万吨，迄今累计装船21/22年度大豆2728.8万吨，未执行239.15万吨，装船+未执行共2968万吨。上年度共对华出口3536万吨，前五年均值2317万吨。

　　迄今累计对华销售新作656.2万吨，上年同期286.4万吨。

　　1.5 22/23年度新作播种1%

　　美国一般第16周大约4月22日前后，发布第一次播种进度报告，播种进度在2%-3%不等；到4月底，大多播种进度不足10%，2021年是播种最快的一年，4月25日已经完成8%，5月2日完成24%。5月中下旬是大豆播种最快的时候，周度加快完成15%左右，到5月底完成全国的70%左右，剩余部分在6月完成。

　　从南美地理位置看，播种进度从南到北逐步推进。美湾地区的密西西比和路易斯安那州，播种最快，4月底能完成40%左右，阿肯色州4月底完成大概30%。中西部主产区陆续推进，一般4月底完成不到7%。

　　今年截止到4月17日当周，美国播种1%，低于上年同期的3%和五年均值2%。其中阿肯色完成8%，路易斯安那州完成23%，密西西比完成10%，堪萨斯和田纳西分别完成1%。播种进度比较一般，但大豆刚开始播种，不能反应大问题。

　　1.6 大豆产区干旱面积下降至19%

　　截止4月19日，大豆产区有19%处于干旱，前周为21%，其中2%为极度干旱，6%为严重干旱，11%为异常干旱。

　　从产区看，干旱主要集中在大豆产区的西部，包括Nebraska(89%干旱)、南达科他州(44%干旱)、堪萨斯州(40%干旱)等，南部的路易斯安那州干旱明显缓解。

　　中部爱荷华、伊利诺伊州等主产区，因气温低，土壤湿度大，大豆尚未开启播种。

　　02南美大豆供应紧张

　　2.1 巴西新作销售步伐缓慢

　　本周巴西大豆收获进度较慢，周度只增加2.2个百分点。

　　中部大部分地区完成收割，南部帕拉纳州完成88%，频繁的降雨阻碍收获进度。南里奥格兰德州只完成38%，也是受降雨影响。

　　21年巴西农民卖货98.46%即将完成。22年新作49.19%，销售较慢。

　　2.2 巴西4月大豆出口保持高位

　　ANEC统计，4月3-9日，巴西出口大豆268万吨，10-16日预估出口391万吨，4月预估出口1202万吨，低于上年同期的1567.44万吨，也略低于前月的1217万吨。

　　2.3 巴西大豆出口价格上涨

　　因进口成本高，榨利差，中国大豆采购难题一直得不到解决，油厂被迫采购近月高昂大豆。

　　目前5月仍有缺口，6-8月采购只有计划量的20%。从巴西报价看，本周产地FOB报价继续上涨。

　　4月20日，巴西6-8月大豆FOB分别报691.3美元/吨、695.3美元/吨和695.1美元/吨。

　　2.4 巴西6-8月榨利差

　　从巴西大豆的盘面进口榨利看，5月即将完成采购，缺口大概在50万吨左右，巴西5月榨利迅速转正，但对实际成交意义不大。

　　6-8月我国缺口大，对巴西依赖度高，但从榨利看，持续亏损严重，-300到-400区间震荡，对我国的采购持续不利。

　　2.5 阿根廷大豆收获30.8%

　　布交所：截止4月20日，阿根廷大豆鼓粒99.4%，成熟率84.3%，收获30.8%，上年同期收获18.5%，前五年平均收获42.2%。

　　其中一季大豆收获43.7%，上年同期26.3%，五年均值53.7%。二季大豆收获6.9%，上年同期1.4%，五年均值15%。

　　因大豆生长好于预期，罗交所本周上调巴西大豆产量至4120万吨，此前预估4000万吨。

　　03 4-5月到港预增，难缓解当前短缺困局

　　3.1 本周大豆进口成本继续上涨

　　本周大豆价格继续上涨，国内进口成本也不断上涨，近月巴西大豆到港成本周度增加超过200元。

　　目前巴西运费在68美元/吨，近月FOB报价693美元/吨，CNF报至761美元，到港完税价为5611元/吨。本周人民币快速贬值，也抬高了大豆进口成本。

　　3.2 21/22年度最新大豆采购情况

　　盘面榨利维持负利润，大豆采购主要集中在2022年巴西近月、7-8月美湾大豆。粗略估计，上周累计采购约32船大豆。

　　近3周我国增加对美国8月采购量52.8万吨。增加对巴西4-8月采购303.6万吨，主要集中在5月份，6-8因榨利不好，采购不是很乐观。4月采购基本完成。

　　截止4月18日当周，预估完成4月采购759万吨；5月完成746万吨，待采54万吨，即将完成采购。

　　6-8月集中对巴西采购，但榨利差，采购进度慢。目前三个月累计完成469万吨，只相当于计划采购的20%。

　　3.3 22/23年度大豆采购情况

　　最近对22/23年度的采购也不积极，主要也是榨利太差。

　　近三周累计增加78.2万吨美豆和6.6万吨巴西大豆，总计84.8万吨。

　　迄今，22/23年度完成采购995万吨，主要集中在10-12月，以美豆为主。2-5月，以巴西大豆为主。

　　22/23年度因预计大豆供应增加，国内消费恢复性增长，预计进口大豆将恢复至9900万吨以上。

　　3.4 进口榨利依然为负

　　6-8的巴西升贴水上涨，榨利依然为负，不利于后期的采购。从当前看，11-12月的美豆偶尔会出现采购机会，上周中国也增加了远月的美豆采购。

　　3.5 大豆到港增加，库存有望回升

　　截止4月18日当周，国内大豆到港继续增加，因巴西大豆陆续到港。当周到港26.5船约172.25万吨，前周到23.5船，周度增加3船。其中华东到港6船，山东及河南到5.5船，华北到2船，东北到2.5船，广西到4船，广东到5.5船，福建到1船。

　　大豆到港增加，国内大豆库存也明显提升。截止4月18日当周，国内大豆库存281万吨，周度大幅上涨64.1万吨，预期后面巴西大豆继续到港，库存还有上升空间。

　　3.6 油厂开机率继续回升

　　大豆到港增加，油厂开机率也继续提升。截止4月15日当周，油厂开机率提升至49.1%，预计下周继续提升至57.28%。

　　当周压榨大豆141.25万吨，预计下周压榨增加至164.8万吨。预计下周全国各地开机率普遍回升，其中山东、两广川渝回升明显，华北预计明显下降。

　　3.7 豆粕提货增加，库存继续保持紧张

　　油厂开机提升，但豆粕提货也随之增加，导致国内豆粕库存继续保持紧张。当周压榨大豆141万吨，粗略预估生产豆粕112万吨，当周豆粕提货也约有112万吨。

　　截止4月15日当周，国内的豆粕库存周度下降1.91万吨至30.72万吨，上年同期约80万吨左右。

　　3.8 豆粕基差止跌

　　现货市场对4-5月到港增加比较有信心。但是6月之后的采购太差，对行情的支撑还是很强。需要持续关注。

　　目前江苏豆粕6-9月基差报价M2209+260，较上周上涨40元/吨。

　　3.9 大豆抛储

　　近一个月以来，国产大豆和进口大豆同时销售。从数据看，国产大豆进行了9次销售，合计计划销售18.80万吨，但只成交3.35万吨，成交率只有17.8%。

　　国家进行了5场进口大豆的销售，后四次都是2019年产的进口大豆，每次销售50万吨。合计共销售229.56万吨。

　　3.10 本周豆粕平衡表

　　本文数据来源：USDA、NOAA、CONAB、RJO、钢联、买豆粕网、彭博、中储粮网、国家粮食交易中心、天风期货研究所等

（文章来源：天风期货）