镍与不锈钢日评：新能源领域需求边际回暖 不锈钢行业需求边际仍弱

　　镍

　　①宏观端：美国6月消费者物价指数同比增速为9.1%高于预期和前值，零售销售金额同比增速为8.42%但说明零售销售数量同比下降，7月密歇根大学消费者通货膨胀预期环比下降，使部分美联储鹰派官员表态不支持7月加息100个基点，导致投资者预期美联储7月加息75个基点且9月加息50个基点，到2022年底美联储最高可能加息至3.5%-3.75%。美国10年与2年期国债收益率差值已为负值，10年与3个月国债收益率差值亦缩小至50个基点附近且第四季度可能转负，这二者同时“倒挂”则意味着美国经济增长逐步放缓甚至出现衰退难以避免，但是经济衰退预期对贵金属支撑需等待美国经济短端通货膨胀快速回落和美联储不再引导短端实际利率上行后才能提供较强的支撑动力。因此，美联储第三季度加息预期缓解难改实力利率上涨趋势而令有色金属价格承压。

　　②需求端：虽然不锈钢新建或改建产能较多但是已建产能纷纷提出减产计划，叠加不锈钢生产利润偏低且下游终端需求预期偏弱而对高价锦铁接受度较差，锦矿价格走弱使国内高锦生铁现货成交价格震荡偏弱；国内新能源汽车与储能领域需求旺盛或使中国三元材料及前，驱体7月生产量环比增加(2022年新能源汽车产量环比增超60万辆并带动约5000-6000镍金属吨需求增量，但是三元材料及前驱体生产厂与电池级硫酸镍生产厂渐趋一体化且2026年或由66%提升至80%以上，代工占比约为11%且由镍豆向氢氧化镍钻(MHP)和废料转变，外售长单与散单占比约为14%和9%)，下游散单询价与采购意向好转或提振硫酸锦需求；国内锦豆现货资源稀缺使其绝对价格偏高而经济性变差，镍盐企业生产成本偏高且难以传导至终端，使硫酸锦厂(合金厂)以锦湿法冶炼中间品MHP(镍板)为主要原料致镍豆现货几无成交，而且印尼锦湿法冶炼中间品新投产能增加并持续回流或对电解锦形成永久性替代。以上说明国内锦下游新能源汽车边际需求回暖，但是不锈钢边际需求仍偏弱。

　　③供给端：印尼禁止锦矿出口但内贸锦矿价格环比下降，菲律宾镍矿供给恢复但下游需求较差而成交较少，使中国港口红土镍矿库存量，(到港量)较上周减少且仍处历史低位(增加)，说明国内锦矿供需仍存缺口；高锦生铁较电解锦价差仍处相对低位，使国内7月镍铁生产量和产能开工率环比下降，但是印尼镍铁7月生产量与产能开工率环比增加并持续回流(印尼拟将含量低于50%(70%)锦加工产品禁止出口(征收关税)或将影响印尼产锦加工产品回流量，但具体落实时间尚未确定)，导致中国主要地区锦铁库存量显著增加而供给趋松；国内加工高冰镍至硫酸镍配套产能稳步扩大，叠加电池级硫酸锦较电解镍溢价已经转正，或使中国硫酸镍7-8月生产量同环比增加且9月可能出现供需过剩；中国电解锦7月生产量与产能开工率同环比增加，叠加沪伦锦价比值略高于均值，进口窗口打开或增大中国电解镍7月进口量；SMM纯镍社会库存量较上周增加且仍处历史低位，伦金所锦库存量较昨日减少量大于上期所锦库存量较昨日减少量。以，上说明国内电解镍与镍铁供给趋松但硫酸镍供给偏紧。

　　因此，预计沪锦价格或有反弹但上涨空间有限，关注162800附近压力位是否有效，建议投资者谨慎追多并考虑逢高布局空单。

　　不锈钢

　　①宏观端：关于积极做好“保交楼”金融服务，银保监会对此高度重视，加强与住建部、央行等部门协同配合，坚持“房住不炒”，坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。中国央行行长易纲表示将加大稳健货市政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。

　　②需求端：2022年以来国务院鼓励汽车和家电等大宗消费，多个城市调整房地产政策以降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷，款要求等为主，配合人才住房、加快放款节奏、取消认房又认贷、放松限售等方式为辅，甚至部分城市明确要求商业银行每月的房地产按揭与开发信贷同比必须增加，叠加房地产并购贷款不再计人三道红线，使不锈钢下游终端乐观需求预期或将逐步兑现。因国内经济增长与需求恢复好转预期兑现比较缓慢，叠加7-8月欧洲市场进入传统淡季，终端新增订单较少致下游以逢低按需采购为主，使不锈钢贸易商被迫让利促现货成交；以上说明国内不锈钢下游采购意愿仍偏弱而现货成交乏力。

　　③供给端：国内部分高碳铭铁生产厂主动减停产或使7月生产量环比减少，导致中国港口铭矿库存量较上周增加，印尼投产或新建镍铁产能较多或使中国高锦生铁7进口量增加而供给趋松，但因镍铁生产厂长期亏损而挺价意愿较强，使国内高锦生铁价格逐步持稳；部分废不锈钢商户因库存量有限而积极喊“量大可加价”进行收货，但因持货商观望心态而谨慎惜售致现货成交有限；国内房地产等领域需求持续低迷，生产利润持续为负使国内不锈钢厂7月生产量和产能开工率环比下降(冷轧304不锈钢生产成本约为19600元/吨，国内下半年或有450万吨新增不锈钢产能投产，但实际产量会根据生产成本与下游需求变动)，但是印尼不锈钢新增或扩建产能比较快速投产或使中国不锈钢进口量增加；全国300系不锈钢社会库存量较上周增加，上期所不锈钢库存量较昨日减少但去库边际放缓；以上因素说明国内300系不锈钢供给压力仍在但存生产成本支撑。

　　因此，预计沪不锈钢价格或有反弹但难改低位宽幅震荡，建议投资者以短线轻仓区间操作为主。

（文章来源：宏源期货）